算力主线持续领涨，缩量格局下一九分化

今日指数高开后震荡分化，科创板表现相对强势，其余指数高开回落临近午盘小幅拉升，量能相较昨日小幅萎缩，市场缩量炒作已成为常态。情绪端呈现不温不火的割裂格局，属于典型的缩小版一九行情 —— 资金高度集中于少数主线方向，多数板块缺乏资金关照。整体来看，在量能持续萎缩的背景下，市场难以形成普涨格局，资金选择抱团高景气赛道成为最优解，操作上需聚焦主线、规避杂毛，避免在弱势板块中消耗精力。 国产算力产业链已成为市场公认的明线主线，持续领涨科技板块。AI 芯片端表现最为亮眼，沐曦股份、摩尔线程、寒武纪三大厂商均大幅走高，带动半导体芯片全产业链走强，晶圆制造、封测、设备材料乃至洁净室方向均有所表现。算力硬件中，交换机与交换芯片逻辑最为清晰，当前市场交易的是国内 Token 调用量增长、海外算力增速放缓的独立行情，而交换机国产替代呈现 "整群替换" 特征 —— 一旦选用自主 RoCE 架构，便会全栈采用国产芯片与整机，供应链边界明确，不受海外周期干扰，这也是其持续走强的核心逻辑。此外，随着浪潮信息连续涨停，服务器整机板块开始扩散，紫光股份、中科曙光、中兴通讯等纷纷跟涨，国产算力行情正从核心环节向全产业链逐步蔓延。 其他方向中，海外链存储与光互连相对强势，PCB 依旧偏弱，后续催化仍需看 CPO 方向，下半年有望迎来业绩兑现。AI 应用端虽有分化但并未出现明显亏钱效应，相较于此前的一日游行情已有改善，重点关注全栈能力突出的企业；中长期来看，AI Agent 从单点走向组织级协同的产业突破，将带来指数级的算力需求增长，是下一阶段最值得跟踪的方向。整体而言，其余板块看点有限，几乎看不到持续性。操作建议上，继续围绕国产算力主线布局，优先关注交换机、AI 芯片等逻辑最硬的环节，同时可逢低布局 AI 应用中具备全栈能力的标的，对缺乏催化的边缘板块保持观望。