指数全线回落，市场迎来极致高低切换

早盘各大指数震荡走低，行情结构性分化特征十分突出。上证指数表现相对抗跌，创业板、科创双创指数受科技板块拖累跌幅明显放大，盘中多头几乎没有组织有效抵抗，也未见明显护盘资金进场。昨日市场本有望走出修复行情，但反弹力度远低于市场预期，这份预期落空成为今日盘面走弱的导火索，存量资金博弈之下，市场情绪转向谨慎，局部形成多杀多的负反馈。值得留意的是，短线连板投机氛围和大盘指数持续背离，立新能源没有延续连续杀跌走势，反而迎来修复，释放出积极信号；从涨停标的溢价、晋级数据观察，短线情绪赚钱效应依旧存续，投机资金依然具备参与意愿。 板块层面，科技赛道迎来新一轮集中调整，进入杀叙事阶段。前期调整幅度偏小的端侧 AI、光通信龙头大幅下挫，就连独立走势的科技题材标的也同步回落。此前市场资金愿意为 AI 远期空间支付估值溢价，在估值充分消化之后，资金开始重新审视产业落地节奏。当下 AI 产业正处在发展瓶颈期，想要扭转赛道悲观预期，需要出现实质性产业突破。市场当前主要期待两大方向：一是 Agent、MCP 这类智能体技术大规模落地，深度融入生产场景；二是无人驾驶商业化大范围铺开，Robotaxi 实现规模化运营。也有不少资金将目光投向大模型底层技术迭代，长期布局通用人工智能。虽然 AI 长期发展空间毋庸置疑，但短期缺少落地成果支撑，赛道磨底过程依旧难熬。 资金的调仓方向清晰展现出高低切换的主线。资金从高位科技赛道撤离，持续流向长期超跌的低位板块。白酒、食品饮料为代表的消费板块震荡走强，高股息银行板块持续创出阶段新高，贵金属、油气、整车等板块同步获得资金青睐。本轮行情资金选择标的的核心标准，是个股与板块所处位置，赛道属性退居其次。正如当下资金炒作的 MCP 概念，本身隶属于科技赛道，只是板块内多数标的长期处于低位，依然能够走出独立行情。本质来看，当前市场属于纯粹的存量资金腾挪，高位筹码兑现，低位筹码得到承接。后续操作上，需要区分赛道逻辑与位置博弈，高位题材谨慎追高，低位板块博弈反弹也要跟踪持续性，耐心等待市场主线形成共识。